朝圣基金报告解密，2017年赚34亿变亏14亿？森州选举前的政治炸弹？

今天我们来谈——朝圣基金的皇家调查报告。政府最近正式公开了朝圣基金局，也就是Tabung Haji的皇家调查委员会报告。这份报告其实早在2022年就已经完成，只是一直没有向公众公开。如今报告终于解密，而且公布的时间，刚好是在森美兰州选举投票前夕。所以很多人都在问：政府为什么偏偏选在这个时候公布？这份报告会不会成为影响森州选情的最后一颗政治炸弹？

关于这一点，我们待会再谈。首先还是要了解，朝圣基金当年到底发生了什么事。

对很多马来西亚穆斯林来说，朝圣基金是一个非常重要的机构。大家从年轻的时候开始，把钱一点一点存进去，希望有一天能够前往麦加朝圣。

朝圣基金收了存款之后，会把这些钱拿去投资，赚取回报，再把部分收益派发给存户。除此之外，它也负责安排朝圣行程，并且补贴部分朝圣费用。所以，朝圣基金管理的不是普通投资者拿来炒股票的闲钱，而是数百万名穆斯林多年累积下来的宗教储蓄和信任。

这也解释了为什么一旦朝圣基金出现问题，政府会如此紧张。因为这不只是金融问题，也会很快变成宗教、社会和政治问题。

这次皇家调查报告所揭露的核心，可以用一句很简单的话来说：

朝圣基金当年的真正财务状况，没有公开数字看起来那么好。

最受关注的是2017年的财务报告。

朝圣基金当时对外公布，机构录得大约34亿令吉的盈利。普通存户看到这个数字，当然会觉得朝圣基金很健康、投资很成功，继续派发红利也是理所当然。但是皇家调查委员会重新检查之后认为，如果朝圣基金当时更完整地承认投资损失和资产减值，它不但没有赚34亿令吉，反而可能录得大约14亿令吉的净亏损。

一边是盈利34亿，一边是亏损14亿，中间相差接近48亿令吉。这就不是普通的计算误差了。

这就好像一名老板对外宣布，公司今年赚了34万令吉，还拿出很多钱派花红给自己和员工。后来会计师重新检查，才发现公司不是赚34万，而是亏了14万。

大家一定会问：为什么可以差这么远？答案就在于资产估值和会计处理。朝圣基金的一些投资，它的市场价值其实已经下跌，但是管理层没有及时、完整地承认亏损，反而采用比较乐观的估值方式，认为这些资产将来还可能恢复价值。

举一个简单的例子。

假设你用一百万令吉买了一间店屋，后来市场不好，这间店屋现在只值六十万。正常来说，你的资产已经减少了四十万。但是你告诉自己，店屋地点很好，将来市场复苏，甚至可以卖回一百五十万，所以暂时不承认这四十万的损失。

问题是，你接下来又根据一百五十万令吉的数字，告诉家人自己的财务状况很好，甚至拿钱出来派花红。未来可能升值，不代表今天没有亏损。还没有实现的希望，也不能当成已经赚到手的盈利。

皇家调查报告认为，朝圣基金过去正是透过这些过度乐观的会计处理，把原本已经出现的财务问题往后推，让资产看起来仍然高过负债，也让管理层可以继续宣布派发红利。

2017年，朝圣基金宣布普通红利4.5%，部分符合资格的存户，还可以获得额外1.75%。总派发额大约是27亿令吉。

站在存户角度，收到红利当然是一件好事。

但是如果这笔红利不是来自真正的盈利，而是透过不承认亏损、消耗储备，甚至透支未来来维持，那就不是福利，而是把今天的问题留给明天。你不能欠别人一百块，口袋里只有八十块，却还拿十块出来请大家吃饭，然后告诉大家自己的财务状况非常稳健。

为什么管理层明知道有风险，还要继续派发这么高的红利？报告提到了一个非常敏感的因素，就是政治影响。

朝圣基金的红利，从来不只是金融数字。红利高，政府就可以告诉人民，朝圣基金经营良好，政府照顾穆斯林，国家的经济也很稳定。

相反，如果大选前突然宣布红利大幅下降，甚至完全没有红利，政治上的冲击可想而知。

所以当朝圣基金的商业决定开始受到政治期待影响，问题就出现了。

一家管理数百亿令吉公共存款的机构，本来应该问的是：我们今年到底赚了多少？有多少亏损必须承认？派多少红利才不会伤害长期的财务安全？

但是当政治介入之后，问题可能变成：今年派多少红利，人民才会高兴？派多少才不会影响政府形象？选举之前能不能降低红利？金融机构应该根据风险和数字做决定，政治人物却往往根据民意和选票做决定。一旦两者混在一起，最容易出现的情况，就是先享受今天的掌声，明天的暴雷明天再算。

除了会计和红利问题，报告也点出朝圣基金过去的一些投资决定存在疑问。皇家调查委员会建议，针对多项问题投资展开法证审计，调查当年的决策程序、资产估值、风险评估，以及是否存在利益冲突或者违反受托责任。

这里必须说清楚，问题投资不等于刑事犯罪。

任何大型投资机构都有可能投资失败。买股票会跌，买产业可能遇到市场低迷，投资企业也可能经营不善。亏钱本身，不代表一定有人贪污。

真正要调查的是：这些投资在作出之前，有没有经过正常审查？管理层有没有忽略专业意见？购买价格是否合理？有没有人从交易中获得不当利益？投资失败之后，又有没有人刻意隐瞒损失？如果只是判断错误，那是管理能力问题。

如果明知道不合理，仍然批准交易，甚至有人从中获利，那才可能涉及失信、滥权或者贪污。

2018年政权更替之后，新政府重新检查朝圣基金的财务状况，认为问题已经严重到不能再拖。政府后来成立一家财政部旗下的特殊目的公司，叫作Urusharta Jamaah，由这家公司接手朝圣基金一批表现不佳、价格下跌或者难以出售的资产。

朝圣基金把问题资产交出去，换取政府相关公司发出的伊斯兰债券和其他资产。这样一来，朝圣基金的资产负债表可以恢复正常，也可以避免存户恐慌提款。有人把这个做法称为拯救朝圣基金，也有人批评，这只是把问题资产丢给政府。其实两种说法都有一部分道理。

从稳定金融体系的角度来看，政府当时确实不能让朝圣基金突然倒下。因为一旦数百万名存户失去信心，大家同时提款，问题可能会迅速恶化。但是问题资产被转移出去，不代表损失就消失了。

它只是从朝圣基金的账目，转移到财政部相关公司的账目。最后如果这些资产无法恢复价值，承担风险的仍然可能是政府，换句话说，也就是纳税人。

这就好像一个家庭里，弟弟欠了很多债，哥哥先帮他把债务接过来，避免弟弟破产。弟弟的财务报表确实变漂亮了，但是整个家庭欠的钱并没有消失。所以比较准确的说法是，朝圣基金的燃眉之急已经完成主要的止血，但是责任追究和公共财政风险，还不能算完全解决。

接下来我们就谈很多人最关心的问题：这份报告会不会影响明天的森州选举？

我的判断是，会有影响，但是影响非常有限。它可以成为竞选最后几天的热门话题，却不足以成为扭转整个选情的黑天鹅事件。为什么？

最主要的原因是，选民现在听到的是一件已经完成主要重组的往事，而不是一场正在发生、而且还不知道如何收场的危机。对普通朝圣基金存户来说，他们最直接的问题不是2017年的会计处理用了什么方法，而是：我现在存在里面的钱安全吗？我还能不能提款？未来还能不能前往朝圣？

目前并没有迹象显示朝圣基金即将倒闭。政府所呈现的故事是：以前的财务管理有问题，2018年后已经重组，现在公开报告，是为了追究责任和改革制度。换句话说，选民可能会愤怒，但是未必会恐慌。

而在选举里，真正能够造成大幅度选票摆动的，往往不只是愤怒，而是选民感觉自己即将面对一个非常具体的损失。这一点，就和柔佛州选举前发生的拉曼理工大学税务风波有很大的不同。

拉曼的事情非常容易理解。政府之前说给十年免税，后来公开的文件却显示只批准三年。学校未来会不会被征税？学费会不会受到影响？政府原本作出的承诺还算不算数？这些问题直到投票之前，都还没有完全解决。

华人选民不需要了解复杂的税务法令，只需要问一句：为什么之前说十年，现在却只剩下三年？它是一个现在仍然燃烧、而且未来可能直接影响学生和家长的问题。

朝圣基金报告就不一样。它涉及资产减值、会计准则、红利派发条件、问题资产转移和不同时期管理层的责任。普通选民要花一段时间，才能完全理解整件事情。而且责任对象也没有那么简单。

报告主要调查的是2014年至2020年之间的问题。国阵可以说，应该让涉及的人接受调查，但不能把所有责任推给现在的政党和候选人。希盟则会说，正是因为过去的治理失败，才需要今天公开真相。最后，双方支持者很可能只是各自找到支持原有立场的理由。

原本支持希盟的人，看了报告之后更加相信国阵过去管理不当；原本支持国阵的人，则可能认为政府选前公布报告，是在利用旧案进行政治操作。它未必能让大量原本准备投国阵的选民，突然在最后一天改投希盟。

而且朝圣基金是一项联邦层面的全国议题，明天森州选民要选的，终究是州政府。

很多选民最关心的，仍然是阿米努丁政府这几年的表现、国阵和国盟能不能提供替代方案、候选人在地方上的服务，以及哪一个阵营最有能力组成稳定的州政府。这些因素在报告公布之前，早就已经形成了。

所以我会把朝圣基金RCI形容成一个高热度、低即时性的课题。它会占据新闻和直播版面，也可以刺激政党支持者出来投票，甚至可能在一些胜负非常接近的马来选区，造成几百票的边际变化。但是要靠这一份报告，把整个森州选情彻底翻转，我认为可能性不高。它比较像是投票前最后吹来的一阵风，而不是一只突然飞出来的黑天鹅。

当然，这不代表报告不重要。

报告其中一项非常重要的建议，就是不要再让活跃政治人物担任朝圣基金主席、董事或者子公司领导。这项建议其实击中了整件事情的核心。

朝圣基金可以有宗教使命，也可以承担社会责任，但是它管理的终究是存户的钱。管理层首先必须具备金融、会计、投资和风险管理的能力。

当政治人物要求维持高红利时，董事会必须敢说：不行，因为今年没有足够的真正盈利。

当部长希望某一项投资获得批准时，董事会也必须敢问：这项投资合理吗？价格是否公平？会不会损害存户利益？

如果董事的职位本身就是政治任命，他们又怎么可能真正拒绝任命自己的人？而政府现在必须回答的，也不只是为什么公布这份报告，而是公布之后准备做什么。

皇家调查委员会不是法庭。报告提到问题，不代表任何人已经被判有罪。最终有没有人需要被提控，仍然要由警方、反贪会和总检察署根据证据决定。我们真正要观察的是，政府会不会只是把报告公开，让大家在森州选举前讨论几天，选举结束之后，整件事情又慢慢淡化。

反贪会会不会重新调查相关投资？有没有真正展开法证审计？当年的董事、高层和政治决策者，是否需要作出交代？政府又会不会修改法令，真正限制政治人物进入朝圣基金董事会？

如果报告只是公开，制度却没有改变，那么这份报告就只是一份政治文件，而不是改革的起点。

更深层的问题是：当一个机构同时背负宗教使命、社会福利、投资回报和政治宣传四种功能，它到底应该先向谁负责？

是向存户负责，向政府负责，还是向选票负责？

一个公共机构最危险的时刻，往往不是它已经没有钱，而是所有人都知道数字可能有问题，却没有人敢把真相说出来。

一个负责任的政府，不应该只在选举前公布真相，更应该在选举之后，继续为真相负责。